O nosso novo ETF de dívida soberana dos mercados emergentes oferece uma exposição de baixo custo ao potencial de retorno e rentabilidade do setor de dívida dos mercados emergentes, aumentando a liquidez e melhorando as alocações de risco por país e crédito em relação às referências ponderadas de capitalização de mercado.
Exposição inovadora da dívida dos mercados emergentes
Os investidores em ETF estão a adicionar cada vez mais alocações de dívida dos mercados emergentes a carteiras, atraídos pelos rendimentos mais altos oferecidos em comparação com títulos dos mercados desenvolvidos e pela melhoria da qualidade de crédito e força orçamental de muitos emitentes soberanos dos mercados emergentes.
No entanto, ganhar exposição à dívida dos mercados emergentes através de um fundo de índice passivo tradicional pode ser desafiador, pois as referências ponderadas de capitalização sofrem frequentemente de baixa liquidez, concentrações de risco de crédito não recompensadas, classificações de crédito instáveis e flutuações na duração.
Por este motivo, criámos o [JPMB] JPM USD Emerging Markets Sovereign Bond UCITS ETF – o nosso novo ETF de dívida soberana dos mercados emergentes, para acompanhar de perto o JPM Emerging Market Risk-Aware Bond Index. Esta referência inovadora utiliza um processo de triagem de três etapas para aumentar a liquidez e melhorar as distribuições de risco de país e de classificação de crédito em comparação com os índices tradicionais de dívida dos mercados emergentes, fornecendo uma maneira mais inteligente de os investidores em ETF ganharem exposição central a essa classe de ativos atraente.
Enfrentar os desafios das referências ponderadas por capitalização de mercado
Embora os fundos passivos tradicionais forneçam uma maneira económica de aceder à dívida dos mercados emergentes, não têm meios eficazes para limitar os riscos inerentes aos índices ponderados de capitalização de mercado.
Um desafio particular é a capacidade de investimento. Num índice tradicional de dívida dos mercados emergentes, há muitos países pequenos e títulos representados que não têm necessariamente impacto nos retornos dos índices. Por exemplo, a ponderação combinada dos 22 países menores do JPMorgan EMBI Global Diversified Index é de apenas 7%, enquanto 17% dos títulos do índice têm um valor nominal inferior a a mil milhões de dólares. Ganhar exposição a esses países menores e títulos menos líquidos pode ter um impacto significativo nos custos de negociação, com pouca ou nenhuma recompensa.
O risco de crédito é outra questão importante para os investidores passivos, particularmente no mercado emergente. Como as participações em índices tradicionais de dívida dos mercados emergentes são ponderadas com base num cálculo simples do número de títulos em circulação, os maiores emitentes de dívida terão os maiores pesos de índice. Isso significa que os riscos de crédito muitas vezes podem estar concentrados nos países de menor qualidade de crédito, deixando os investidores com uma exposição potencialmente maior a incumprimentos soberanos e crises de dívida.
Por fim, os índices ponderados de capitalização de mercado também sofrem com classificações de crédito instáveis e sensibilidade indesejada à taxa de juros. Em 2008, cerca de 65% do índice JPMorgan EMBI Global Diversified apresentava classificação de alto rendimento2. Avançando para hoje, cerca de metade do índice tem classificação de grau de investimento. Estas notações de crédito superiores permitiram que os países dos mercados emergentes emitissem dívidas com prazos mais longos, prolongando, assim, a duração (ou a sensibilidade à taxa de juros) do universo da dívida do mercado emergente. O resultado é que os investidores podem estar expostos a mais risco de taxa de juros do que esperavam.
Construir um índice de dívida de mercado emergente mais inteligente
Na JPMB, os riscos inerentes às referências ponderadas de capitalização de mercado são geridos através de uma abordagem mais sofisticada à construção dos índices. Isso significa que os investidores em ETF podem desfrutar de uma exposição de baixo custo, líquida e gerida por risco ao retorno e ao potencial de rendimento da dívida soberana dos mercados emergentes em dólares dos EUA.
A JPMB utiliza um processo disciplinado baseado em otimização para minimizar o erro de rastreamento em comparação com o JPM Emerging Market Risk-Aware Bond Index. Esta referência inovadora de dívida do mercado emergente utiliza um poderoso processo de triagem de três etapas para aumentar a liquidez e melhorar as distribuições de risco de país e de classificação de crédito em comparação com os índices tradicionais de capitalização de mercado.
Primeiro, um filtro de liquidez seleciona títulos com uma pequena quantidade de títulos pendentes e aqueles que se aproximam da maturidade. O resultado é um índice construído apenas a partir de títulos líquidos e passíveis de investimento, sendo, portanto, mais fácil de rastrear num veículo negociado durante o dia.
Em segundo lugar, um filtro de risco classifica os países de acordo com o seu nível de risco relativo, e os 10% mais arriscados do índice por capitalização de mercado são descartados. Isso significa que o índice ciente de risco tem exposição limitada aos emitentes soberanos mais arriscados.
Finalmente, um filtro de estabilização do crédito ajuda a gerir as flutuações na exposição ao crédito. O índice é reponderado para manter uma contribuição de risco consistente de 75% de títulos de alto rendimento e uma contribuição de risco de 25% de títulos de grau de investimento.
Acesso gerido por risco através de um ETF
Graças ao processo de triagem utilizado pelo JPM Emerging Market Risk-Aware Bond Index, a JPMB pode atuar como detentora de dívida do mercado emergente. O fundo oferece aos investidores de ETF a oportunidade de aceder aos rendimentos mais altos e aos retornos mais altos oferecidos pela dívida dos mercados emergentes, enquanto gere alguns dos riscos inerentes às referências tradicionais ponderadas pelo valor de mercado. O processo de gestão de risco da carteira inclui um esforço para monitorizar e gerir riscos, mas não implica baixo risco.
Acreditamos que esta abordagem mais inteligente à construção de índices torna o nosso novo ETF uma solução potencialmente atraente para qualquer investidor que queira adicionar uma alocação de dívida soberana de mercados emergentes em dólares dos EUA a uma carteira sofisticada e global.
Objetivo de investimento da JPMB
O Subfundo visa proporcionar uma exposição ao desempenho de obrigações emitidas pelos governos ou entidades quase governamentais de países de mercados emergentes a nível mundial, denominados em dólares dos EUA.
Perfil de risco JPMB
Perfil de Risco
O valor dos títulos de dívida pode mudar significativamente dependendo das condições económicas e dos juros, bem como da capacidade de crédito do emitente. Estes riscos normalmente são aumentados para títulos de dívida com classificação inferior a grau de investimento que também podem estar sujeitos a maior volatilidade e menor liquidez do que os títulos de dívida com classificação de grau de investimento. A qualidade do crédito de títulos de dívida sem notação não é medida por referência a uma agência de notação de crédito independente. Na medida em que o Subfundo utilize instrumentos financeiros derivados, o perfil de risco e a volatilidade do Subfundo podem aumentar. Não obstante, não se espera que o perfil de risco do Subfundo se desvie significativamente do Índice como resultado da sua utilização de instrumentos financeiros derivados. Não é esperado que o Subfundo acompanhe o desempenho do Índice em todos os momentos com uma precisão perfeita. Espera-se, no entanto, que o Subfundo forneça resultados de investimento que, antes das despesas, geralmente correspondem ao desempenho do preço e do rendimento do Índice. Os mercados emergentes podem estar sujeitos a riscos acrescidos, incluindo práticas de custódia e liquidação menos desenvolvidas, maior volatilidade e menor liquidez do que títulos de mercados não emergentes.
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JPM USD Emerging Markets Sovereign Bond UCITS ETF (JPMB)
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